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001409基金今天净值查询

001409基金今天净值查询:归江:希望风格转换来得慢一点扎实一点

2020-06-14001409基金今天净值查询
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001409基金今天净值查询:归江:希望风格转换来得慢一点扎实一点

  证券时报记者:近期股市走出了较强势的上涨行情,导致上涨的原因是什么,这种强势能否持续?

  归江:我们从历史统计规律和估值规律看,大小盘股的偏离幅度和持续的时间都达到了历史的极限。

  新增资金逐渐向低估值的价值股流动,是投资者风险收益比较后的理性选择。以上港集团(600018.SH)为例,即使投机者们也发现,在低估的价值股中投机获胜越来越容易。当投机者也开始认同价值股的时候,我们觉得投资大众需要谨慎地看待那些涨幅过高的成长股了。

  优先股对银行和公用事业大有裨益

  证券时报记者:银行股在可能推出优先股的利好刺激下大幅上涨,这轮银行股的行情还能走多远?

  归江:优先股对有持续盈利能力但是又迫切需要资金的资产,将是一个很好的优化资本结构、提高老股东回报的工具,再融资对老股东收益的稀释将大大减少。同时,这也是把保险等保守资金引入资本市场的很好工具,在如此低迷的市场中,是一个很好的融资创新,对我们进行新的一轮基建投资将起到很好的推动作用,对于大型银行和公用事业类企业的发展大有裨益。

  蓝筹股估值修复趋势会持续

  证券时报记者:银行股会否带动一轮蓝筹股行情?

  归江:拿最近的半年报数据看,真实的盈利能力和盈利增长一直在向大盘蓝筹股集中。但是资本市场的短期走势,很难判断。过去A股市场的历史统计证明,基本面的优劣在2到3年的时间跨度上会转化为股价的优劣。但是在绩优股的分红率达到5%以上,以及市盈率达到5倍左右的时候,要判断下跌也是非常困难的事情了。

  虽然中小盘股的涨幅可观,但是蓝筹股的估值其实在一年多前就已经开始显现出抗跌和稳定增长的格局,我们坚信蓝筹股的估值修复趋势会坚决而缓慢地持续下去。

  市场风格转换会不会来?

  证券时报记者:与银行股的强势形成鲜明对比的是,创业板指(399006.SZ)数出现了回调,这是否意味着,市场讨论已久的风格转换已经拉开序幕?

  归江:市场格局确实已经在发生缓慢的和不可逆转的变化。但价值投资的长期回归,还必须有赖于资本市场结构的实质性变化。

  在欧美资本市场,养老金等长线资金的入市才是扭转资本市场从博弈格局转变为价值创造格局的实质性举措。在美国资本市场,养老金已经占到投资者50%以上的比重。养老金可以罢免管理能力低下的管理团队,并努力使上市公司维持一个理性的可持续回报。德鲁克的《养老金革命》一书很清楚地阐述了这种养老金占资本市场主导地位后对稳定资本市场和解决社会养老问题的重要贡献。而在德国,一半以上的房地产由养老基金持有,同样也为平抑楼市和解决社会养老提供了积极保障。

  中国资本市场走到今日,我们觉得现在是扭转股市投机性增强和养老金收益亏空两轮空转的历史性机遇。个人觉得,作为20多万亿规模的A股市场,已经基本解决了国有企业改造和脱困的历史使命,不应该再继续少数富人更富的赌场游戏,而应该反哺社会,为解决养老保障和国民财富基本增值服务。

  相对于一两万亿的政府平台贷款,养老金负债才是中国未来金融和社会稳定的长期缓慢却具有决定性意义的金融问题。我们看见,美国很多地方政府的破产是出在养老金负债上,底特律和通用、福特等汽车企业的危机也是出在养老金设置不公上,上世纪80年代拖垮整个国有企业体系的,也是人员负担这样的历史性包袱。相对于3~5年内能够通过经济周期消化的政府平台贷,养老金负债才是长期、缓慢却是决定中国未来经济健康的实质性负债。

  我们不应该指责央企的过高盈利,而应该探讨如何把这些盈利转化为真正的大众财富而不是少数人的私产。只有建立透明公开的养老金管理制度,这笔巨大的国有资产收益才可能逐渐成为13亿老百姓共同拥有的社保保障基础,才能缩小贫富差距和建立长期社会稳定。这一点,美国养老金在股市的主导地位和德国养老金在房地产上的主导地位,已经有了非常有益的借鉴。

股价的运行是周期性的,一波拉升也是涨涨跌跌,拉升的进程中同样在洗盘,这么从底部到顶部,咱得以设想,散户入股者的入股成本会越来越高,主力资金采取这种层层递进,诱敌深入的操作方式,渐渐的瓦解了散户入股者船小好调头的优势,同声也化解了因主力资金大而难以掉头的劣势,最终散户入股者自然而然的变成上位接盘,抬高价钱,扶助庄家出货离场的打掩护部队和替死鬼。

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