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同花顺手机软件下载总结《证券分析》读后感

2020-02-28同花顺手机软件下载
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  证券分析的第一部分第四章《投资与投机的区别》我认为是这本书最核心的内容。格雷厄姆的证券分析的基础是建立在投资这个概念基础上的。如果我看完了证券分析这本书还没有建立起投资和投机概念之间有差异这样的思维,那我就白读这书了。

  那么什么是投资?投资这个词是个多义词,其含义覆盖的范围比投机还广。《证券投资》所说的投资,首先是特指证券投资。同时是特指在证券领域内的一种与投机所不同的思考和行动体系。我们要知道,人类的商业活动首先起源于投机――有聪明人发现,如果把东西从甲地运到乙地出售,就可以获得利益。但是,时间一长,从事类似的事情的人一多,又有聪明人发现这样的赚钱方法不灵了。于是就有陶朱公、白圭等提出诸如:旱则资舟,水则资车。论其有馀不足,则知贵贱。贵上极则反贱,贱下极则反贵。贵出如粪土,贱取如珠玉。人弃我取,人取我与这些反向理论。随着商业的发展,我们知道现在企业的核心理论是诸如品牌、客户关系、技术、核心竞争力等等远远不属于投机的东西。

  在证券领域一样,早期证券市场的出现就是基于投机。例如美国,华尔街的起始就是对美国国债的投机(早期的美国国债和废纸之间的界限很模糊)。到十九世纪中,华尔街基本就是投机者。著名的如丹尼尔德鲁;詹姆斯菲斯克以及杰伊古尔德。在他们手里伊利铁路(不是伊利牛奶啊)的股价成天的上蹿下跳。(伊利铁路有个绰号――华尔街的荡妇)但是,在实业领域,有些人开始以关注企业的发展长期发展来思考,成为企业家。例如安德鲁卡耐基,他就从早期的考内部消息进行投机转向专心经营钢铁公司。于是,在实业领域投资的概念就出现了并且很快的把这个概念引入了股票和债券领域。

  那么什么是投资?格雷厄姆一开始指出传统的认为购买债券而不是股票;长期持有而不是短期持有和关注企业的收益和利润为投资的想法都不能够真正的区分投机和投资。在这里最有现实意义的就是长期持有是不是一定就是投资?比如说那些可怜的炒股炒成股东的套牢者,他们即使被套牢一百年并持有了一百年,他们还是投机者――失败的投机者。

  格雷厄姆的观点,区分投机和投资的关键在于安全,只有购买行为是建立在足够安全的基础上,购买证券才能成为投资。

  随后,格雷厄姆给出了那个关于投资的著名定义――投资行为是经过透彻的分析,承诺本金安全并获得令人满意的回报。凡不满足以上要求的属于投机。

  从这个定义来看,格雷厄姆对投资的认识基本就是来源于对投机的反思。1、经过透彻的分析是对投机中那种追求快捷、便利发财的反思。2、承诺本金安全是对投机中那种惟利是图不考虑风险的反思。

  格雷厄姆对这个定义做出了解释,这些解释相当重要:1、经过透彻的分析指根据既有的安全和价值标准来分析事实。2、仅仅因为前景光明这一点是不能成为透彻的。3、安全意味者在正常合理的条件下能够有所保障,避免损失。4、回报即包括资本增值也包括红利和利息。

  在解释过程中可以看出格雷厄姆要强调的是:1、那种因为看好企业的未来而不管价格买入的所谓成长投资是投机。2、任何购买高价格的行为都是投机。

  在本章的最后有一小段文字,虽然短小却极其重要。题目:投资价值、投机价值和内在价值。这这段格雷厄姆指出内在价值里不仅包括投资价值而且包括投机价值只要投机是理性的。如果市场价格明确反应出投机的结果不明智时,市场价格就高于内在价值。

  我怀疑这段文字是后加上去的,因为格雷厄姆前面并没有提到过投资价值和投机价值的概念。如果我们把投资价值看做企业对投资人的长期回报;把投机价值看做是市场的价格波动。那我们可以发现这段文字是现在所谓价值投资者评价企业内在价值的核心方法。即内在价值=企业的长期回报+一定范围内的市场价格。

  评论:1、我觉得格雷厄姆的本意肯定是要读者进行投资而不是进行投机。就如其所说,证券分析对投机的意义不大。不过能格雷厄姆并没有评判投机,对理性的投机还表示了某种认可。这不免让人觉得首鼠两端。我认为这个人做投机多一点还是做投资多一点,多半更性情有关,随缘吧,没必要死扣。

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